오라클(ORCL), 수주 6,000억달러 넘었는데...현금흐름은 '빨간불'

▲ 오라클(ORCL), 인공지능(AI)/AI 생성 이미지

오라클(Oracle, ORCL)의 AI 투자 확대가 성장 기대보다 재무 부담을 더 크게 부각시키고 있다.

9월 12일(현지시간) FX리더스에 따르면, 오라클 주가는 52주 최고가를 크게 밑돌고 있다. 연초 이후 하락률도 두 자릿수에 달한다. 시장은 AI 인프라 확대에 따른 막대한 자본 지출과 부채 증가를 주가 부담 요인으로 보고 있다.

사업 자체의 성장세는 강하다. 오라클 클라우드 인프라(OCI) 매출은 전년 대비 큰 폭으로 증가했다. 향후 매출로 전환될 수주잔고(RPO)도 수천억달러 규모로 불어났다. 대형 AI 인프라 계약이 빠르게 늘어난 결과다. 오라클의 전체 수주잔고는 6,000억달러를 넘어선 것으로 전해졌다.

문제는 AI 수요를 감당하기 위해 투입해야 하는 자금이다. 오라클은 데이터센터 확장과 그래픽처리장치(GPU), 하드웨어 확보를 위해 부채를 크게 늘렸다. 대규모 자본 지출이 이어지면서 잉여현금흐름도 투자 확대 구간에서 깊은 마이너스로 떨어졌다. 시장에서는 장기적인 자금 조달 비용과 주주 지분 희석 가능성을 둘러싼 우려가 커지고 있다.

기존 사업의 수익성은 여전히 버팀목이다. 오라클의 영업이익률은 약 36%이며 자기자본이익률(ROE)은 50%를 웃돈다. 데이터베이스 사업이 클라우드로 전환되는 과정에서도 높은 수익성을 유지하고 있다는 평가다. 그러나 AI 인프라 투자가 실제 현금 창출로 이어지는 속도가 시장의 기대에 미치지 못하면 재무 부담이 계속 부각될 수 있다.

월가의 장기 시각은 여전히 낙관적이다. 투자의견 컨센서스는 강력 매수에 기울어 있으며 12개월 평균 목표주가는 240~250달러 수준으로 제시됐다. 관건은 6,000억달러가 넘는 수주잔고를 실제 클라우드 매출로 전환하면서 재무구조 부담을 통제할 수 있느냐다. 데이터센터 건설비가 예상보다 더 커지거나 AI 수익화가 지연되면 부채와 현금 소진에 대한 우려가 주가를 계속 압박할 수 있다는 분석이다.

[기사 핵심 요약]

-오라클은 AI·클라우드 수요 확대에도 데이터센터 투자와 부채 증가가 주가 부담으로 작용하고 있다.

-오라클의 수주잔고는 6,000억달러를 넘어섰지만 대규모 자본 지출로 잉여현금흐름 부담이 커졌다.

-월가 평균 목표주가는 240~250달러 수준이며 수주잔고의 실제 매출 전환이 향후 핵심 변수다.

*면책 조항: 이 기사는 투자 참고용으로 이를 근거로 한 투자 손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 해당 내용은 정보 제공의 목적으로만 해석되어야 합니다.*