비트코인, 7개월 만에 변동성 실종...개미들 피 말리는 '숨고르기' 속사정

▲ 비트코인(BTC), 달러(USD)

비트코인(Bitcoin, BTC) 옵션시장에서 향후 가격 급등락 기대를 반영하는 내재 변동성이 7개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 지정학적 긴장 완화, 스트래티지(Strategy)의 지속적인 비트코인 매수, 기관 투자자의 옵션 매도 전략이 맞물리며 시장의 변동성 전망을 눌렀다는 분석이다.

FX스트리트는 5월 22일(현지시간) 볼멕스(Volmex) 데이터를 인용해 비트코인의 연율화 30일 내재 변동성 지수인 BVIV가 38%까지 하락했다고 보도했다. 이는 2025년 10월 이후 가장 낮은 수준이다. 내재 변동성이 하락하면 옵션 시장 참여자들이 앞으로 큰 가격 변동 가능성을 낮게 보고 있다는 뜻이다.

모나크 애셋 매니지먼트(Monarq Asset Management) 매니징 파트너 실리앙 탕(Shiliang Tang)은 BVIV 수준에서 비트코인 변동성 붕괴가 뚜렷하게 나타난다고 설명했다. 그는 이란 갈등에서 비롯된 지정학적 위험이 후반 단계로 이동하고 있으며, 스트래티지와 영구 우선주 STRC 구조를 통한 지속적인 비트코인 매수가 하방 변동성을 줄이는 구조적 바닥 역할을 하고 있다고 말했다.

옵션시장의 체계적 수익 추구 전략도 변동성 하락 요인으로 제시됐다. 탕은 콜 오버라이터들이 수익률 확보를 위해 옵션을 공격적으로 매도하면서 전체 변동성 구조에 강한 상단 압력을 만들고 있다고 분석했다. 콜 오버라이팅은 현물 비트코인을 보유한 투자자가 보유 가격보다 높은 행사가의 외가격 콜옵션을 매도해 추가 수익을 얻는 전략이다. 이러한 기관 펀드의 반복적인 옵션 매도는 옵션 공급을 늘리고, 큰 가격 변동에 대한 기대를 낮추는 요인으로 작용한다.

FX스트리트는 비트코인이 기사 작성 시점에 7만 7,000달러 안팎에서 거래되고 있다고 전했다. 지정학적 위험의 대리 지표로 자주 언급되는 원유시장도 비교적 제한된 움직임을 보였고, 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 100달러 아래에 머물렀다.

스트래티지의 매수 규모도 시장 안정 요인으로 언급됐다. FX스트리트에 따르면 스트래티지는 2026년 들어 17만 1,238BTC를 매입했다. 같은 기간 채굴된 비트코인은 약 6만 3,450BTC로, 스트래티지의 매수 규모가 신규 공급량을 크게 웃돌았다. 이러한 불균형은 지속적인 기관 수요를 강화하고 시장 공급을 줄이는 요인으로 제시됐다.

비트코인의 변동성 하락은 기관 자산으로서 성숙도가 높아지는 흐름과도 연결됐다. FX스트리트는 비트코인 채택이 ETF, 자산운용사, 기업, 재무 배분 주체 전반으로 확대되면서 유동성이 깊어지고 보유 주체가 다양해지고 있다고 설명했다. 과거 초창기 시장을 특징짓던 극단적 변동성은 더 넓은 소유 구조와 깊어진 유동성 속에서 점차 완화되는 흐름으로 제시됐다.

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